Le rachat de Warner Bros par Netflix menacé ? Paramount a une semaine pour présenter une meilleure offre

Coup de théâtre dans le feuilleton du rachat de Warner Bros. Mardi 17 février, le groupe a annoncé accorder à Paramount une période de discussions de sept jours, jusqu’au lundi 23 février prochain, afin de lui laisser la possibilité de présenter une offre "finale".

Cette décision intervient alors même qu’un accord a déjà été signé avec Netflix en décembre 2025. Le géant du streaming a toutefois consenti à une "dispense limitée" permettant à Warner d’échanger avec son concurrent pour "clarifier certains termes" de sa dernière proposition, datée du mardi 10 février. Warner indique avoir adressé à Paramount une série de "questions clés" afin d’obtenir des précisions.

Netflix conserve toutefois "le droit de s’aligner sur la nouvelle offre de Paramount", ce qui maintient la pression sur son concurrent.

Une préférence affichée pour Netflix

Malgré cette ouverture, Warner réaffirme sa préférence pour l’offre de Netflix. Le groupe a annoncé que l’assemblée générale extraordinaire appelée à trancher sur l’opération se tiendra le vendredi 20 mars.

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La saga dure depuis plusieurs mois. Fin octobre, Warner s’était déclaré ouvert à des offres de rachat, avant d’annoncer début décembre un accord avec Netflix. Paramount, premier à manifester son intérêt, a vu ses propositions rejetées à plusieurs reprises par le conseil d’administration.

Les deux offres diffèrent sensiblement. Paramount propose de racheter l’intégralité du groupe, y compris ses chaînes de télévision comme CNN. Netflix, de son côté, vise uniquement le studio de cinéma Warner Bros ainsi que l’ensemble HBO, comprenant les chaînes et la plateforme HBO Max.

L’écart financier est significatif. Paramount propose 108 milliards de dollars, dette comprise, contre 82,7 milliards pour Netflix.

Des enjeux de "concurrence" et de "sécurité nationale"

Netflix a réaffirmé ce mardi 17 février que son offre était "supérieure", accusant Paramount de "manœuvres" destinées à détourner l’attention des actionnaires. Le géant du streaming estime que la proposition concurrente pourrait se heurter à d’importants obstacles réglementaires.

En combinant "deux des cinq grands studios hollywoodiens, deux grands circuits de distribution en salles, deux des principaux studios de télévision, deux grandes chaînes d’information et deux grands distributeurs sportifs", l’opération "préoccuperait les autorités chargées de la concurrence" à travers le monde, avance Netflix.

Le groupe souligne également des inquiétudes en matière de "sécurité nationale", pointant le financement étranger de l’offre de Paramount. Parmi ses partenaires figurent en effet des fonds souverains d’Arabie saoudite, d’Abou Dhabi et du Qatar. Netflix s’attend à ce que "les autorités gouvernementales du monde entier (...) examinent de près les investisseurs moyen-orientaux".

Une dernière carte pour Paramount

Pour tenter de convaincre, Paramount a revu son offre à plusieurs reprises. La dernière version, présentée le 10 février dernier, prévoit notamment le versement de 0,25 dollar par action aux actionnaires de Warner pour chaque trimestre au-delà du 31 décembre 2026 durant lequel la transaction ne serait pas finalisée.

Le groupe s’engage aussi à financer les frais de résiliation de 2,8 milliards de dollars dus à Netflix en cas de rupture de l’accord initial.